야간(overnight)수익률이 일중(intraday) 수익률보다 높은 현상은 1970년대부터 꾸준히 연구되어 온 주식시장의 이례현상(anomaly) 중 하나입니다. 왜 이런 현상이 발생할까요? 이 논문의 서론에 따르면 주가갭 현상이 일어나는 이유는 다음과 같습니다. (1) 불일치(disaggrement) 가설 전일 폐장 시간부터 당일 개장시간까지 발생한 정보가 한꺼번에 시가에 반영된다. 이때 정보에 부정적인 견해를 가진 투자자는 공매도 제한(short-selling constraint)등으로 인해 공매도가 제한되는 반면, 긍정적인 견해를 가진 투자자는 자유롭게 매수를 할 수 있기 때문에 시가가 높게 체결된다. (2) 과잉반응(overreaction hypothesis) 가설 개장 직전까지 흘러나온 정보..
